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三特索道公司公告点评:保险举牌,凸显投资价值

发布时间:2015-09-08    研究机构:海通证券

投资要点:

君康人寿举牌。

9月6日晚公告:君康人寿8月28-9月1日合计买入公司股票702万股,价格20.83-22.52元/股,占公司总股本5.06%。君康人寿原名正德人寿,2006年成立,2014年底总资产237亿元,净资产34亿元;董事长郑永刚(杉杉集团董事长)。公司共有股东5名:宁波市鄞州鸿发实业公司26.3%、浙江波威控股公司26.3%、美好控股集团26.3%、福建伟杰投资公司10.5%、福州天策实业公司10.5%。二季度,正德人寿曾举牌东华科技和中视传媒(600088)。

投资价值凸显,后续几大看点。

1.高铁网逐渐形成,原有自然景区价值逐渐显现,业绩拐点将现。

(1)公司已控制10余处自然景区资源,崇尚回归自然的“田野牧歌”品牌逐渐成型,随着高铁的通车以及合理的开发,这些自然资源价值将逐渐显现。

(2)6月,长沙-贵阳高铁通车,梵净山从此进入高铁时代,通车后游客暴增40%以上,有望成为公司最大利润来源。

(3)收购枫彩生态时,大股东向枫彩股东承诺:公司2015-17年净利润为正数,且三年合计不低于9000万元(不含枫彩生态);按照业绩承诺,公司下半年至少需实现权益利润2931万元,而2014年下半年亏损993万元。

2.探索建设四季彩色观光园,布局大城市周边游。公司拟收购枫彩生态100%股权,枫彩生态已开始在特大城市周边布局四季彩色观光园,进军城市周边游市场(如北京、南京、武汉、成都等),我们不仅看好四季彩色观光园的周边游市场潜力,更看重与三特业务之间的互动和协同。

3.大股东斥巨资提升持股比例,凸显信心--公司大股东武汉当代集团原持有三特15%股权(通过二级市场购入,耗资约3-4亿元);此次收购枫彩生态,大股东合计耗资14.3亿元,交易完成后持股比例提升至32%。

投资价值凸显,继续维持“买入”评级。

我们继续看好公司的未来潜力--旅游板块中市值空间最大的标的。我们认为,旅游行业中最有价值的仍然的资源、稀缺的不可复制的东西。公司目前的资源储备+布局大城市周边游+高铁通车/资源开始兑现业绩,与公司目前的60亿市值(按收购完成后股本算)相比,市值弹性大。我们预计2015-17年净利润分别为310万元、2.11亿元、3.06亿元。按2017PE30倍,对应92亿市值,6个月目标价30元,对应PB4倍(交易完成后),重申“买入”评级。

风险提示:本次交易能否实施仍存变数、系统性风险、观光园建设和运营风险、突发事件。

申请时请注明股票名称