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中视传媒2010年报点评:需要探索面向市场背靠央视新模式

发布时间:2011-04-22    研究机构:中信证券

业绩低于我们预期:2010年公司实现营业收入11.7亿元,同比下滑13.4%;

营业成本为9.9亿元,同比下滑12.1%;实现归属于母公司净利润为0.80亿元,同比下滑30.37%,对应EPS为0.24元/股,低于我们预期0.27元/股。

背靠央视困境:应该来说公司2009年相对于上年,公司因为背靠央视,盈利有明显积极表现;但2010年受电视台播出政策调整,广告市场竞争激烈引起广告媒体成本增加,公司在影视业务上下滑29.5%,广告业务也同比下滑3.34%;反而是,面向市场的旅游业务,由于地理位置抓住上海世博与广州亚运会契机,旅游收入同比增加28%,并且旅游业务毛利率同比增加5.23个百分点。

理论具备发展空间:根据中央关于文化体制改革的精神、结合中央电视台正在进行的节目制播分离改革,中央电视台将逐步扩大节目制作的社会化及市场化程度,公司作为中央电视台目前下属唯一的上市公司,具有与央视开展更多业务合作的可能。由于与中央电视台电视剧中心合作,中央电视台的网络电视台等有关新媒体业务,存在可能合作空间。此外,公司也存在以股权投资的形式介入中央电视台新媒体业务的机会。

风险因素:宏观经济不确定性,影响金司广告与旅游收入;公司收入与成本确认,有较多关联交易。

盈利预测、估值及投资评级:考虑到公司业务经营现实情况,我们给与公司盈利预测11/12/13年为0.24/0.28/0.33元/股。尽管公司存在关联交易风险,但由于背靠中央电视台,投资者在我们提供盈利预测参考下,可以历史运行规律,来把握公司交易性投资机会。中视传媒(600088)(11/12/13年EPS0.24/0.284/0.33元,11/12/13年PE 63/53/47倍,当前价15.21元,维持“增持”评级)。

申请时请注明股票名称