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中视传媒(600088)公司点评:疫情影响整体业绩 关注政策大方向逻辑不变

发布时间:2020-05-15    研究机构:天风证券

  广告业务拖累公司19 年利润水平,20Q1 由于疫情影响短期业绩承压。

  中视传媒(600088)2019 年实现营收8.56 亿元,同比增长5.54%,归母净利润8989.24万元,同比减少21.51%。其中广告营收3.57 亿元,同比下降7.53%,毛利额同比下降56.31%;影视营收2.57 亿元,同比增长32.02%,毛利额同比增长24.57%;旅游营收2.39 亿元,同比增长4.72%,毛利额同比增长4.22%。

  2019 年底,中视广告取得总台2020 年农业农村频道整频道广告资源承包运营权,但受宏观经济下滑、新媒体广告冲击加大及广告代理成本增加的影响,公司19 年广告销售收入同比下降,毛利率同比下滑18.65pct。

  20Q1 新冠疫情后,公司旅游业务及广告业务受到影响,无锡影视基地和南海影视城阶段性闭园,广告业务维持现有订单和开拓新客户方面困难增加,公司Q1 营收1.56 亿元,同比下降25.32%,归母净利润为亏损3284 万元。

  19 年以来国有融媒体、超高清及广电整合自上而下持续推进,中视传媒为央视旗下平台,子公司中视北方深耕超高清业务,契合政策发展方向。

  融媒体方面,19 年7 月,中央广播电视总台总经理室成立,提出“建设国际一流新型主流媒体”,”产业经营思路要进一步创新开拓“,“构建总台经营体系,实现大文化、大资本、大经营的战略蓝图“,“加强资源整合配置,充分利用市场化手段,做大做优总台产业“,”培育资本运作能力,探索混合经营和股权激励改革工作,以“文化+金融”补足发展短板“等发展思路。

  超高清方面,2019 年3 月工信部等印发《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022 年)》,提出2022 年我国超高清视频产业总体规模超过4 万亿元,4K 产业生态体系基本完善,8K 关键技术产品研发和产业化取得突破,形成一批具有国际竞争力的企业。19 年8 月19 日广电总局发布《关于推动广播电视和网络视听产业高质量发展的意见》,再次强化加快高清电视和4K/8K 超高清领域建设,同时特别提出支持已上市企业做强做大。

  广电整合方面,国家广播电视总局20 年3 月2 日在京召开电视电话会议,启动全国有线电视网络整合和广电5G 建设一体化发展工作。

  投资建议:20 年由于疫情影响,公司预计经营业绩受到影响,但不影响公司长期的持续盈利能力,公司将全力落实影视、广告及旅游方面经营战略。

  考虑疫情情况和Q1 业绩,我们下调公司业绩,预计20-22 年净利润分别为0.96 亿/1.33 亿/1.57 亿元(20-21 年前值1.89 亿/2.18 亿,22 年无前值),我们在行业大方向上,维持从年初以来对于融媒体、超高清及广电整合大逻辑看好,中视作为央视旗下传媒上市平台有望再获发展契机,继续结合政策变化关注,维持买入评级。

  风险提示:疫情影响,公司与股东资源协同不达预期,宏观经济对广告投放影响,新媒体新技术竞争影响,影视项目制作及销售不达预期。

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