移动版

中视传媒:三季度是全年业绩低点

发布时间:2009-11-02    研究机构:第一创业证券

中视传媒(600088)公布2009 年三季报 2009 年1 到9 月营业收入为7.54 亿元,比上年同期增长3.7%,低于09 年上半年13.5%的增长率;归属于上市公司股东的净利润为3387 万元,比上年同期增长1.56%,同样明显低于09 年上半年30.1%的增长率。09 年1 到9 月的每股收益为0.143 元,每股净资产为3.61 元。

三季度是历年业绩低点 虽然三季度单季度净利润128 万元低于预期,但从过往的情况来看,三季度都是全年各季度的利润低点,而四季度是全年各季度的利润高点,因此我们预计全年的净利润仍将获得增长。

三季度毛利率下降 毛利率下降时影响净利润的主要原因,09 年1 到9月公司的毛利率9.5%,低于去年同期12.3%的毛利率。毛利率下降的原因是广告代理业务的成本增加继续高于收入增加。相比同行业的情况,我们预计如果未来广告业务的毛利率回复到接近同行业的正常水平,将会使公司广告代理业务的利润大幅反弹。

销售费用下降,管理费用上升 09 年1 到9 月的销售费用率从去年同期的1.94%下降到1.63%,但管理费用率从3.2%上升到3.7%。预计全年的费用率将和上年基本持平。

现金充沛 09 年9 月末公司的货币资金有8.48 亿元(6 月末是8.1 亿元),没有银行借款,相当于每股持有现金3.58 元。09 年1 到9 月公司的财务费用净收益为1,883 万元,比上年同期增加878.61 万元,增长比率为87.46%,主要来自利息收入比上年同期有较大幅度增加。公司现有业务未来几年并不需要较大的资本投资,将继续为公司提供充裕的现金流。充足的现金将为公司未来可能的收购新业务提供了支持。

投资建议 公司作为中央电视台控制下的唯一上市公司,具有未来和央视进行更多新业务合作的预期。公司是目前A 股仅有的两家具有影视制作主营业务的上市公司之一(另一家是刚在创业板上市的华谊兄弟)。我们预计2009 年到2011 年的每股收益将分别为0.25 元、0.40 元、0.50元。基于公司将长期受益于中国文化产业复兴的大趋势,未来可能的催化剂较多,上调评级至“买入”。在盈利周期的底部附近将是较好的配置时机。

申请时请注明股票名称