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中视传媒2009年年报点评:理论上具备发展的契机

发布时间:2010-04-15    研究机构:中信证券

业绩符合预期。2009年,公司实现营业收入13.53亿元,同比增长36.42%;营业成本11.24亿元,同比增长32.3%;实现归属于母公司净利润为1.14亿元,同比增长111.1%,对应EPS为0.48元。由于前期公司披露业绩快报,业绩基本符合预期。公司分配预案是,每10股派1元红利及资本公积每10股转增4股。

广告毛利率大幅提升与影视收入大幅增长推动公司业绩大增。2009年公司广告收入6.0亿元,同比增长11%,比较平稳,但毛利率同比提高约7个百分点,静态均衡来看新增利润约3600万;影视收入因为《第十一届全运会》额外增收和陆续多部电视剧推出,使得收入同比增长86%,毛利率也提高1.5个百分点到10.2%,但相对于通常的内容创作毛利率水平还是有较大差距。

三网融合、制播分离以及文化大发展大繁荣背景下董事会到期,理论上给公司新发展提供契机。公司背靠中央电视台,在文化产业振兴规划大背景下,三网融合和制播分离理论上给与公司赐予机遇,董事会适逢其时地轮替,给公司发展带来动力。

风险因素:宏观经济向好不确定性,影响公司广告与旅游收入;公司收入与成本确认,有较多关联交易,这彩响公司盈利水平预测性。

盈利预测、估值及投资评级:尽管公司因为关联交易带来盈利预测不确定性,但在传媒文化产业大变革的发展趋势下,公司背靠中央电视台,和董事会轮替契机,投资者在我们提供盈利预测参考下,可以相对乐观把握公司投资机会。中视传媒(600088)(10/11年EPS 0.50/0.51元,07/08年PE 45/43倍,当前价22.29元,增持评级)。

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